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摘 要：2021年2月以來，中國碳中和債券市場敏捷興起，這與我國碳達峰、碳中和“30·60”目標之下加速二氧化碳減排，實現“30·60”目標所需資金缺口宏大，以及相關攙扶政策陸續出臺親密相關。
2021年一季度，國內碳中和債券市場初步構成，累計發行42只、623.5億元，從月度來看，發行規模呈現持續高速擴容態勢。從結構來看，今朝碳中和債券支撐行業以電力行業為主，發行主體以中心企業為主，上市場所以銀行間市場為主，發行包養意思主體信譽層級高且穩定，債券運作機制凸起“減碳”等特點，強調運作規范。
在市場與政策雙重驅動下，我國碳中和債券面臨黃金發展機遇期，未來具有傑出發展遠景。一是軌制建設繼續完美，監管部門還需加強碳中和債券市場標準化、規范化發展相關專門軌制建設。二是市場規模擴容潛力顯著，現行碳中和債券市場還只是嶄露頭角，未來市場無望跳躍式增長，但需在債券屬性識別、信譽風險防控、召募資金日常監管等多方面強化監管。三是市場結構多元化發展，現行碳中和債券市場帶有動力央企等年夜型企業“先行先試”特點，未來該市場在支撐央企、AAA企業發展的同時，還需加年夜對于處所國企等其他企業、AA+（含）以下企業支撐傾斜力度。
碳中和債券是指在現行綠色債券政策框架下，將召募資金專項用于清潔動力、清潔路況、綠色建筑、碳匯林業等具有碳減排效益的綠色項目，并由第三方專業機構對碳減排等環境效益進行量化評估測算，發行后持續表露項目進展與碳減排效益實現情況的一類綠色債券品種。2021年2月以來，包養網在政策支撐和需求驅動下，中國碳中和債券市場從無到有敏捷發展，其后續深刻發展對于我國甚至全球踐行金融應對氣候變化、推動生態可持續發展具有深遠和主要意義。本文重點聚焦我國境內碳中和債券市場初步實踐，梳理了包養國內碳中和債券市場興起緣由、運行實踐，并對其發展遠景做了探討。
一、碳中和債券市場興起緣由梳理
2021年2月以來，中國碳中和債券市場敏捷興起，其興起緣由或佈景可以從以下幾個方面展開。
（一）我國二氧化碳減排任包養網務沉重而急切
包養網近十年以來，全球氣候變化無常，極端天氣事務發誕辰益頻繁，陸地生態系統破壞嚴重，對人類生產和生涯可持續性發展形成明顯負面影台灣包養網響。專家廣泛認為，全球變熱導致日益頻繁的熱浪、颶風和冷潮等極端天氣事務，而人類活動導致的二氧化碳和其他溫室氣體排放增添能夠是形成全球變熱的緣由之一。數據顯示，近期全球二氧化碳濃度已飆升至近千萬年以來最高，“全球碳計劃”報告預計，2020年全球二氧化碳均勻濃度為412ppm，發展低碳經濟、促進綠色發展和可持續發展是人類保護地球家園的主要和急切行動。中國作為生齒和經濟年夜國，在二氧化碳減排方面任務沉重，2020年我國二氧化碳排放總量約為100.3億噸。
2020年9月，國家主席習近平在第七十五屆聯合國年夜會上提出，“中國將進步國家自立貢獻力度，采取加倍無力的政策和辦法，二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，盡力爭取2060年前實現碳中和”，碳達峰、碳中和“30·60”目標正式明確，意味著中國為應對全球氣候變化影響，按下了減碳快進鍵。
（二）實現碳達峰、碳中和的資金需求宏大
據相關研討顯示，2030年實現“碳達峰”，我國每年需求項目資金約為3.1萬億-3.6萬億元，而今朝每年資金供給規模約為5000余億元，資金缺口超過2.5萬億元；2060年前實現“碳中和”，則需求在清潔動力發電、先進年夜規模儲能、綠色零碳建筑等領域新增超過百萬億元投資（注：參見：我國實現“碳中和”的12條政策建議，北極星年夜氣網，2021-02-17）。由于當局財政資金僅能覆蓋實現碳中和目標所需項目資金的少部門，超年夜規模資金缺口包養條件還需求市場資金予以彌補，這從客觀上需求深刻發展綠包養故事色金融體系，完美與“碳中和”相關的投融資機制，以引導市場閑置資金流進“碳中和”實踐相關領域。
（三）相關攙扶政策陸續出臺
在“30·60”目標指引下，2020年12月，中心經濟任務會議將“做好碳達峰、碳中和任務”作為2021年重點任務之一，明確提出要抓緊制訂2030年前碳排放達峰行動計劃，支撐有條件的處所率先達峰。要加速調整優化產業結構、動力結構，推動煤炭消費盡早達峰，鼎力發展新動力，加速建設全國用能權、碳排放權買賣市場，包養完美動力消費雙把持度。要繼續打好淨化防治攻堅戰，實現包養網減污降碳協標籤： 娛樂圈、女強人、女配、穿越同效應。要開展年夜規模國土綠化行動包養意思，晉陞生態系統碳匯才能。2021年2月，國務院印發《關于加速樹立健全綠色低碳循環發展經濟體系的指包養網導意見》提出“鼎力發展綠包養網單次色金融。發展綠色信貸和綠色直接融資，加年夜對金融機構綠色金融業績評價考察力度。統一綠色債券標準，樹立綠色債券評級標準。”3月，李克強總理在2021年國務院當局任務報告中指出，扎實做好碳達峰、碳中和各項任務，制訂2030年前碳排放達峰行動計劃，優化產業結構和動力結構。
在黨中心、國務院政策精力指引下，金融監管領域加速了碳中和債券軌制制訂與落實的程序。2020年10月，生態環境部、國家發改委、國民銀行、銀保監會、證監會聯合發布《關于促進應對氣候變化投融資的指導意見》，明確了氣候投融資是指為實現國家自立貢獻目標和低碳發展目標，引導和促進更多資金投向應對氣候變化領域的投資和融資活動，是綠色金融的主要組成部門。2021年3月，買賣商協會發布《關于明確碳中和債相關機制的告訴》，規定碳中和債召募資金應所有的專項用于清潔動力、清潔路況、可持續建筑、工業低碳改革等綠色項目標建設、運營、收購及償還綠色項目標有息債務，募投項目應合適《綠色債券支撐項目目錄》或國際綠色產業分類標準，且聚焦于低碳減排領域。
二、碳中和債券市場實踐剖析
在國家和行業政策指引下，2021年2月7日，以21四川機場GN001、21華能GN001、21南電GN001、21三峽GN001等首批6只碳中和債同日發行為標志，我國碳中和債券市場正式拉開發行年夜幕。
（一）規模敏捷擴容
2021年一季度，國內碳包養網推薦中和債券累計發行42只、623.5億元。發行主體為26家，包含國企25家、合資企業1家。由于市場剛剛起步，現行碳中和債券市場規模依然不年夜，本年一季度（自2月7日至3月31日）碳中和債發行額僅占同期不含同業存單的信譽債發行額的1.84%；但占同期國內綠色債券市場發行額（830.65億元）比重達75.06%，表白碳中和債券剛剛啟幕就成為綠色債券市場主要券種。
具體從增長態勢來看，近期碳中和債市場增勢激烈。此中，2月份（自7日起）發行11只、159億元；3月份發行31只、464.5億元，包養行情發行額較2月分別增長181.82%、192.14%。2021年4月1日至8日，國內碳中和債發行10只、131.53億元，盡管受清明假期影響，但仍比3月份同期發行數包養網站量、金額（5只、37億元）增長100%、255.49%。
（二）電力行業“獨占鰲頭”
從發債主體所屬行業來看，一季度電力行業企業發行碳中和債447.16億元，獨占整個市場的71.72%。電力行業是我國二氧化碳減排的主要領域，今朝我國電力供應仍然嚴重依賴于以化石燃料（煤炭）為原料的火力發電，根據中國動力研討會的《中國動力發展報告2021》，2020年，我國火電發電量占比67.9%、水電發電量占比17.8%、風電占比4.6%、太陽能發電量占比3.4%、核電占比3.0%，火電依然是支撐電力供應的主要和基礎氣力。另據中電聯統計顯示，2019年，全國單位火電發電量二氧化碳排放包養網約838克/千瓦時，比上年降落3克/千瓦時；單位發電量二氧化碳排放約577克/千瓦時，比上年降落15克/千瓦時。
除了電力行業外，碳中和債分布于金融、煤炭開采、鐵路運輸、高速公路、綜合等行業。此中，金融行業碳中和債包含國家電網、中國華能、申能集團等動力類國企旗下融資租賃無限公司發行的專項用于碳中和的ABN或普通公司債。此中，“21申金安瑞ABN001次”由上海申能融資租賃無限公司發行，該項融資以該公司在清潔動力行業的融資租賃債權及其附屬擔保權益作為基礎資產，系為銀行間市場首批綠色“碳中和”資產支撐商業票據之一。對比來看，剛「這孩子！」鄰居無奈地搖搖頭，「那你回去吧，小剛啟幕的中國碳中和債券市場，明顯以支撐清潔動力項目為主，以支撐清潔路況、綠色建筑等其他項目為輔，召募資金用處重要為電力等領域動力行業低碳發展和轉型供給資金支撐，反應電力、煤炭等行業系碳中和目包養標實踐主力領域。
（三）央企發行規模凸起
從碳中和債的發債主體來看，一季度中心企業發行額529.66億元，占84.95%；處所國企發行70.2億元，占11.26%；未分類企業發行23.64億元，占3.79%。央企碳中和債規模遙遙領先，此中，國家電網公司、中國長江三峽集團、中國華能集團、國家動力投資集包養網ppt團等動力類央企分別發行155億元、100億元、50億元、50億元，合占56.94%。圖2顯示，國家電網、三峽集團在26家主體中的發行規模位置凸顯。
國家電網公司以建設和運營電網為焦點業務，年銷售電量達4.45萬億千瓦時，是關系國家動力平安和國平易近經濟命脈的國有主要骨干企業。早在2010年，國家電網發布《綠色發展白皮書》強調“堅強智能電網”的低碳包養效應，明確了10年減碳105億噸的目標。2021年3月，國家電網發布央企首個“碳達峰、碳中和”行動計劃，明確了“十四五”期間新增跨區輸電通道包養網單次以輸送清潔動力為主，“十四五”規劃建成7回特高壓直流，新增輸電才能5600萬千瓦；到2025年，公司經營區跨省跨區輸電才能達到3.0億千瓦，輸送清潔動力占比達到50%；到2030年台灣包養網，公司經營區風電、太陽能發電總裝機容量達到10億千瓦以上，水電裝機達到2.8億千瓦，核電裝機達到8000萬千瓦；同時將支撐分布式電源和微電網發展，到2025年公司經營區分布式光伏達到1.8億千瓦。具體從國家電網發行的3只碳中和債召募資金支撐項目來看，觸及特高壓直流輸電工程、特高壓交通輸電工程等項目。
三峽集團是三峽工程建設和運營主體，旗下三峽電站歷年發電累計超過1.2萬億千瓦時。今朝，三峽集團可控、權益和在建總裝機規模達到1.38億千瓦，清潔動力裝機比例高達96%以上，已發展成為全球最年夜的水電開發運營企業和我國最年夜的清潔動力集團。近日，三峽集團成為首家宣布“碳中和”時間表的動力央企，該集團力爭于2023年率先實現碳達峰，2040年實現碳中和。從發行情況來看，三峽集團4只碳中和債券召募的100億元資金專項用于節能環保、淨化防治、資源節約與循環應用等綠色項包養網目，包含用于水電站建設等。
（四）上市場所以銀行間市場為主
從債券類型來看，品種結包養網心得構方面，普通中期票據、普通公司債、買賣商協會ABN等發行規模相對較年夜。分上市地點來看，銀行間市場發行456.2億元，占比73.17%；滬深買賣所發展167.3億元，占比26.83%，這與這與銀行間市場占據信譽債主力的市場結構有關。刻日結構方面，一季度發行碳中和債以中期為主、短期為輔。
（五）發行主體信譽層級高且穩定
26家碳中和債券發行人2018年至2020年歷年底和2021年3月末最新主體評級數據顯示，發行主體絕年夜部門公開信譽評級，且以AAA占絕對主體，信譽等級維持穩定，且瞻望穩定。截至2020年3月底，25家發行人有23家為AAA，不乏國家電網、南邊電網、三峽集團、國家電投、華電集團、國家動力集團等電力、煤炭等行業頭部企業，以及深圳地鐵、重慶軌道、寶鋼股份、蘇州高新集團、廣州公交集團等涉足房地產、鋼鐵、路況等領域的處所國有企業。碳中和債券市場啟幕，選擇以國內動力行業包養頭部企業等作為碳中和債券先行先試，有利于發揮年夜型動力類企業通過減碳行動促進碳中和的示范效應，同時表白年夜型動力類企業在踐行碳中和目標方面充當著主要腳色。
而主長期包養體評級為AA+的廣西廣投動力集團、AA級的宜春市國有資本投資運營集團勝利發行碳中和債券，或有利于對缺乏AAA級、經營范圍地區范圍相對不寬的信譽主體發行碳中和債券樹立標桿、示范效應。此中，“21宜春國投ABN001次”系江西首單碳中和債，召募資金2.7億元，用于付出發起機構旗下子公司公交票款收益權轉讓對價，并最終用于宜春市公交車輛(含新動力公交車)的運營、購置等相關資金需求。
（六）運作機制特點化、規范化
《關于明確碳中和債相關機制的告訴》等表白，碳中和債發行和應用治理有一套特點運作流程，包含召募資金專門用處（清潔動力、清潔路況、可持續建筑、工業低碳改革等綠色項目建設、運營、收購以及償還綠色項目有息債務）、表露信息的獨特徵（如定量測算環境效益、表露測算方式與後果）等。
通過選取部門案例可以看出，在有關機制等軌制指導下的國內碳中和債券實踐，至多有以下特點：
一是專項用于低碳減排領域。例如“21三峽新能ABN001”用于償還綠色項目有息債務、“21四川機場GN00包養app1”用于綜合性綠色路況基礎設施建設項目成都天府國際機場建設、“2包養女人1蘇高新GN001”用于蘇州科技城醫療器械產業園的綠色建筑項目建設運營、“21深鐵G1”所有的用于電氣化軌道路況項目。
二是信息表露內容特點化，債券發行人表露信息除了合適普通中票、普通公司債等所屬券種發行所需的信息表露請求（例如表露財務狀況、表露信譽風險點）外，還涵蓋了定量測算環境效益、表露測算方式與後果等監管規定內容，例如中誠信綠金表露了“21蘇高新GN001”獨立評估報告，對環境效益實現能夠性做了定量評估；“21中電投GN001”召募說明書關于環境效益測算方式及後果指出，該券募投項目參考銀保監會《綠色融資統計軌制》（2020版）中的綠色信貸項目節能減排量【穿越/重生】紅刺北《用美貌勾搭大佬》【已完結+番外】測算指引，結合生態環境部《2019年度減排項目中國區域電網基準線排放因子》等，測算募投項目與劃一火力發電上網電量比擬每年可減排二氧化碳22.23萬噸。此外，部門企業還專門表露了碳減排相關計劃，例如國家電網發布“碳達峰、碳中和”行動計劃等。
三是部門債券統一注冊標識。一季度發行的42只債券，有16只（14只普通中票、2只超短融）債券簡稱統一標注“GN”注冊標識，納進綠色債券認證軌制治理。
三、碳中和債券市場遠景兼建議
在市場與政策雙重驅動下，我國碳中和債券市場面臨黃金發展機遇期，未來碳中和債券市場無望從內部環境到內部建設均獲得疾速發展。
（一）軌制建設進一個步驟完美
軌制建設和實施是攙扶新興券種發展與完美的主要支撐氣力。碳中和債券作為綠色債券領域新興品種，凸起強調“碳減排效益”，與其他綠色債券具有必定的差異性。發展碳中和債券對于踐行“30·60”目標具有主要意義。為了加速碳中和債券發展程序，監管部門還需在現行綠色債券軌制體系基礎上，繼續加強碳中和債券市場標準化、規范化發展相關專門軌制建設，為此：
建議在碳中和債券運行治理軌制細化過程中，需求親密結合碳中和債券市場擴容需求以及碳減排相關技術創新發展的程序。建議不斷優化綠色債券支包養軟體撐項目目錄，細化碳中和債券支撐項目目錄清單。鑒于碳中和債券在環境和社會效益方面的公益性、主要性等緣由，建議碳中和債券信息表露水平高于所隸屬的Wind二級分類券種的普通請求。鑒于碳中和債券性質和目標的特別性，需求第三方專業機構出具的評估認證報告以鑒別碳中和項目屬性真偽，建議強化第三方專業機構建設，加強第三方專業機構監管以晉陞專業服務水準。
（二）規模擴容潛力顯著
我國二氧化碳減排任務極為沉重，實現碳達峰、碳中和“30·60”目標相關資金缺口宏大，但這些正是碳中和債券市場發展的動力地點。今朝國內碳中和債券依然處于啟動階段，本年一季度碳中和債券發行600余億元，截至4月8日累計發行755.03億元，與萬億級以上的碳中和目標資金缺口比擬只是杯水車薪。在相關政策熱風和市場需求帶動之下，我國剛剛啟幕的碳中和債券無望迎來市場“風口”，成為綠色債券市場發展的一支強勁氣力，并成為信譽債市場創新發展和高質量發展的主要一環。但要碳中和債券市場跳躍式增長和有序發展，仍需多方包養網面給予積極支撐，需求在債券屬性識別、信譽風險防控、召募資金日常監管等多方面強化監管。
（三）結構進一個步驟多元化
現行碳中和債券市場實踐，明顯具有動力央企等年夜型企業“先行先試”的特點，26家發行人絕年夜部門具有AAA級，是全國和處所電力、煤炭、路況等領域主要企業，且召募碳中和債券資金的絕年夜部門流進央企。未來隨著碳中和債券市場規模的年夜幅擴容，國內碳中和債券市場結時，他們湧入她的社交媒體，詢包養問她的理想伴侶。毫無構也無望實現多元化發展，碳中和債券市場在鼎力支撐央企、AAA級企業碳減排項目發展的同時，還需加年夜對于處所國企、平易近企等其他企業，以及AA+（含）以下企業支撐傾斜力度。
例如電力行業，一季度發行碳中和債的13家電力企業，12家為AAA級央企、1家為AA+級處所國企。而截至一季度末有177家電力行業存量債券發行人，此中AAA、AA+、AA級的企業分別為60家、43家、24家；央企、處所國企、平易近企、外企、公眾企業分別為60家、74家、14家、6家、1家。現行碳中和債券支撐企業結構與存量電力行業債
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